A股分拆上市潮起 未来料持续升温

证券时报记者 程丹

今年以来，上市公司分拆上市意愿持续高涨。从最初的国企单兵突进，演变为国企、民企以及港股公司竞相分拆，分拆上市的“目的地”不断扩展至主板、科创板、创业板、北交所等。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，上市公司分拆其优质资产上市,有利于提升子公司经营与财务透明度，让市场更客观公正地衡量其价值，带动估值提升，也有利于多数母公司和子公司在分拆上市后增大营收规模,维护全体股东利益。全面注册制下，A股市场分拆上市会继续升温，带来更多业务清晰的高质量上市公司。

(资料图片仅供参考)

分拆上市不断涌现

7月28日, 美的集团发布公告称，根据公司总体战略布局，公司董事会授权公司经营层启动分拆安得智联供应链科技有限公司申请首次公开发行人民币普通股（A股）并在深交所主板上市的前期筹备工作。

安得智联是美的集团旗下的供应链服务（物流）企业，美的集团通过全资子公司美的智联（上海）供应链科技有限公司持有安得智联约73.85%股权，安得智联的最终实控人为何享健。去年7月，美的集团方面曾对外透露过安得智联的经营业绩，截至2021年，公司业务总规模达到118亿元，外部业务占比超五成。

就在不久前，医疗器械行业上市公司乐普医疗也发布公告，将推进旗下常州秉琨医疗科技股份有限公司至深交所创业板上市的相关工作。

除了上述两家企业外，今年7月以来，已有包括欣旺达、中联重科、晶盛机电等多家上市公司相继宣布拟分拆子公司至A股上市的计划。

从企业分拆子公司上市的原因来看，多家公司均认为此举有利于进一步理顺公司业务管理架构、拓宽融资渠道、完善激励机制、提升企业竞争力等。如中联重科表示，通过本次分拆，公司下属中联高机将借助资本市场强化公司在高空作业机械行业的领先地位以及竞争优势，实现做大做强，持续提升公司高空作业机械业务的盈利能力和综合竞争力等。

国企成分拆上市主力军

A股市场分拆上市热潮不断攀升，得益于资本市场基础制度完善带来的制度红利。2019年12月证监会发布分拆上市新规，支持符合条件的企业在境内分拆上市。2022年1月，证监会发布整合了境内外分拆上市规则，统一和完善境内外监管要求。当前境内外分拆上市机制不断完善，配套政策持续出台，助力企业实现多元化资本运作。

截至目前，自2019年年末分拆上市新规落地以来，A股市场已有约百家公司发布分拆上市相关公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市，成功分拆上市的主要模式为控制权不变的控股型分拆，且95％以上是直接控股。

具体来看，发布分拆上市公告的上市公司中，国企占比约50%，是绝对主力。招商证券分析师林喜鹏表示，分拆上市既有利于培育战略性新兴产业，在重点领域重塑央国企上市公司的价值，也有较大力度的政策支持，多家央国企上市公司拟分拆子公司上市，是深化国有控股上市公司改革的具体举措。分拆上市有助于改善公司的治理结构,实现“一业一企、一企一业”的专业化整合，通过市值管理实现国有资产保值增值，充分利用资本市场的融资功能，能够实现国企价值创造与价值实现的兼顾，助推央国企价值重塑。

万联证券分析师于天旭表示，中国特色估值体系背景下，分拆上市助力国企估值重塑。实现国有资产保值增值在当前中国特色估值体系下重要性进一步抬升，受到央企、地方国企青睐。

分拆上市望持续升温

在全面注册制改革和国企改革的双轮驱动下，未来或有更多企业加入分拆上市队伍。

从此前已经完成分拆上市的上市公司股价表现来看，子公司在分拆上市完成的初期多数上涨，例如广电运通、江苏国泰、厦门钨业、长春高新等企业的子公司在上市首日均录得上涨，其中，厦门钨业、长春高新等子公司首日涨幅均超100%。而母公司的股价在分拆上市完成前就出现了明显的上涨，股价表现大多跑赢所属行业。

于天旭认为，多数母公司和子公司在分拆上市后营收规模进一步扩大，盈利能力得到提升。在国企改革、提高国企资产证券化率的大背景下，预计未来会有更多高新技术企业加入分拆上市队伍。

田利辉表示，上市公司分拆其优质资产上市，有利于提升子公司经营与财务透明度，让市场更客观公正地衡量其价值，带动估值提升，有利于多数母公司和子公司在分拆上市后增大营收规模，维护全体股东利益。全面注册制下，未来A股市场分拆上市会继续升温，带来更多业务清晰的高质量上市公司。

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